中药配方颗粒专题报告之二：龙头企业国标备案领先，国6家优势省份省标备案突出

　　1、现行国标有200种，全国主要省市标准基本超百余种，省标制定进展差异较大：①截至2022/7/5，国家药监局及药典委已颁布200种配方颗粒国标，并公示50个品种；②全国主要省市（除福建外）配方颗粒省标数均超百余种，同时省标数超300种的省份仅上海和海南（广东位居第三），200-300种省标的省份有9个，100-200种省标的省份有17个。

　　2、中国中药&；红日药业国标备案总数领先，九州方圆脱颖而出：①现约有62家生产企业参与国标备案，且多数为前期试点企业；②从生产企业角度看，国标品种已发布200个，九州方圆（200个）、康仁堂（195个）和北京春风一方（191个）备案品种数位居前三名；③从上市公司角度看，中国中药凭借多个生产基地，备案总数达1128个，而红日药业备案总数达674个，珍宝岛备案总数200个（主要集中于安徽，且均由参股企业安徽九州方圆备案），华润三九备案总数187个。

　　3、国6家专注优势省份的省标，地方企业享有当地省标优势：①11省的省标品种超200种，加上已公布的200个国标品种，预计11省的配方颗粒品种数能满足临床需求；②中国中药深耕粤鲁苏，红日药业在京省标备案进度亮眼（北京现有市标206种，红日药业已备案204种）；③地方企业享有当地省标优势，比如安徽现有省标207个，安徽九州方圆已备案176个，位居第一；湖南现有省标181种，天地恒一、湖南新汇和湖南春光九汇呈三足鼎立。

　　4、相关标的：①中国中药是配方颗粒龙头企业，坐拥配方颗粒TOP2子公司（一方制药及江阴天江），引领配方颗粒标准制定（前期公示的196个品种约有100个由公司起草），且配方颗粒制剂产能为 1.5万吨，同时公司配方颗粒品种高达700余种；②红日药业自收购康仁堂后，配方颗粒保持高速增长（营收端近11年CAGR达39.8％），同时拥有8个生产基地（2个在建）；③华润三九坐拥配方颗粒+品牌OTC，现拥有600余种配方颗粒品种，同时股权激励有望激活企业活力。

　　风险提示：①配方颗粒加成政策取消风险；②配方颗粒集采风险；③生产成本提升风险；④市场竞争加剧风险；⑤中国中药的第二大股东中国平安是方正证券的间接控股股东，本报告推荐标的中国中药与我司存在关联关系，我司已履行规定的披露义务，请投资者谨慎投资决策，并自行承担据此进行投资交易的所有后果。