IPO雷达｜估值70亿却没产品落地，轩竹生物拟募近25亿继续研发，还玩起研发资本化财技？

投后估值70亿，又一家创新药公司——轩竹生物科技股份有限公司(简称：轩竹生物)要闯关科创板！

　　需要指出的是，目前轩竹生物旗下药品均未上市，还没有营业收入，2019年至2022年1-3月，公司扣非后归母净亏损累累计高达12.56亿元，发行前还存在8.69亿元的累计未分配利润，随着外部融资逐年减少，公司开始谋求登陆资本市场。

　　四环医药分拆，成立四年就上市

　　此轮上市，轩竹生物系分拆自香港上市公司四环医药(00460.HK)，四环医药公告表示，本次分拆将有助于轩竹生物进一步作为独立创新药研发平台公司，可直接进入债务及股权资本市场，从而增加其财务灵活性并增强其筹集外部资金的能力。

　　据悉，四环医药是国内医美及生物制药企业。但过去几年，四环医药的业绩表现并不好。2018年至2020年，四环医药的收入分别为29.17亿元、28.78亿元和24.64亿元，直线下滑。

　　2021年，四环医药收入大增33.6%，达到32.91亿元，其中公司医美业务板块独家代理的韩国肉毒毒素产品乐提葆实现上市销售收入3.99亿元，同比增长1383.3%。

　　对于分拆轩竹生物，四环医药也认为，分拆后公司可以将现有资金与资源专注于培育和发展高增长的医美业务及其他新业务。

　　截至招股书签署日，CHE FENGSHENG(车冯升)、GUO WEICHENG(郭维城)、ZHANG JIonGLONG(张炯龙)和孟宪慧直接及间接合计持有四环医药55.02%的股份并签署了《一致行动协议》。上述四人通过四环医药间接控制公司62.39%股份的表决权，系公司实控人。

　　需要指出的是，车冯升、郭维城、张炯龙分别在四环医药担任执行董事及主席、执行董事及副主席、执行董事。

　　招股书显示，轩竹生物成立于2018年9月5日，于2022年9月26日获上市受理，短短四年便马不停蹄的进军资本市场，和许多创新药企一样，无营收的轩竹生物产品是否落地困难？凭借自己的在研产品拟豪募24.70亿元，又有多少想象空间？

　　无营收持续烧钱，上市前频繁股权激励

　　轩竹生物是一家创新型制药企业，聚焦于消化、肿瘤及非酒精性脂肪肝性肝炎等重大疾病领域。截至招股书发行前，轩竹生物旗下涵盖已开发出的处于不同阶段的二十余款候选创新药产品，但目前仍未有上市产品。

　　公司目前唯一一款即将迈入商业化阶段的药物系消化疾病领域的PPI抑制剂安纳拉唑钠(KBP-3571)，该款药物已于2021年10月获得国家药监局新药上市申请(NDA)受理；另引进自福建基诺厚普生物科技有限公司的氟维司群为仿制药，无需进行临床试验，已ANDA申报，其余产品均处于临床或临床前研发阶段。