受益于“健康中国”战略 美国医疗保健行业获良机

 

　　近两年，中国投资者一直增加在美投资，寻求更多的先进技术，创新和专业知识。2017年，为推动“健康中国”，相关境外私募股权投资有所增多。例如，中信银行和投资公司三胞集团启动了一项价值29亿美元的资金，用于全球范围内的生物技术并购交易。三胞集团于今年6月份收购了生产前列腺癌细胞免疫治疗药物的威朗（Valeant）公司，并表示计划更多的收购，以获得先进技术。泰禾投资集团收购了美国领先的放射和肿瘤服务提供商Alliance HealthCare Services 51%的股权。中国的康桥资本一直聘请来自美国生物技术和大型制药业的高管来发掘并确定投资机会。总部位于加利福尼亚的塞生药业公司（Sci-Clone Pharmaceuticals），肝炎药物Zadaxin的制造商，被财团（中国私募股权公司CDH Investments，香港GL资本管理公司和中国银行在内的投资者财团和美国对冲基金Ascendant Capital Partners）收购。

 

　　越来越多的中国投资者进入美国医疗行业，寻求与美国公司建立战略联盟，目的是把尖端的产品、服务、商业模式和分销渠道等带回中国。许多投资者寻求合作主要想做资产管理者、另类投资基金和医疗保健公司。

 

　　根据彭博社的数据，2017年1-9月，中国企业宣布的美国医疗保健交易额为43亿美元，比2016年同期的19亿美元增长了一倍多。

 

　　推动中国医药行业高增长三大因素：人口老龄化，环境危害和二胎政策放开

 

　　中国将面临越来越多的国内市场难以处理的健康问题。美国商务部估计，中国医疗总支出将从2015年的6400亿美元上升到2020年11000亿美元。人口老龄化，需要更多的长期护理设施及养老院，最先进的药物和医疗技术。空气质量不佳和其他环境危害等因素导致慢性疾病、特别是心脏病和癌症的发生率上升，催生了对癌症中心和相关治疗药物的需求。而随着二胎政策的放开，许多大龄父母正在考虑再生育一个子女，这使得对做试管婴儿的需求迅速增加。

 

　　由于中国的优质增长潜力，全球医疗行业对其估值不断升温。事实上，2016年的企业价值倍数中位数是15.0倍，比2015年增加21.9%。医疗保健相关企业的积极性培育了一个卖方市场，在任何阶段都可以随时为公司提供资金。中国投资者愿意支付高额的估值来建立强大的医疗投资组合，而战略投资者则希望在中国市场乃至全球范围内发展公司以实现规模化。

 

　　这仅仅是个开始，能为中国14亿人口带来生活质量提高的扩张战略。而买卖双方的参与者如何获益？投资者和目标公司都必须处理不熟悉的风险，特别是在监管方面。文化差异也需要考虑。投资者并不完全了解美国完整的监管体系，例如，税收的影响或是否支付了高估的价格。同时，目标公司需要保护自己免受知识产权侵权，并需要了解如何进入中国等。

 

　　买方和卖方风险

 

　　除其他因素外，投资者需要考虑目标公司的价值是否依赖于新技术或新药。临床试验是否到位？如果是这样，病人的康复情况如何？州和地方法规如何影响公司运营的方式？尽管联邦法律规定了美国的药物批准以及其他许多方面内容，但各州之间的医疗信息技术基础设施也不尽相同，疾病报告要求、保险报销规范和患者隐私法律也是如此，所有这些都可能影响公司的利润和能力。而经营业务相关的成本和税收负担对公司的前景至关重要，这两个因素也受到市政和国家政策的制约。

 

　　对于寻求中国投资者私募股权资本的美国医疗保健公司而言，重要的是要对买方进行尽职调查，以确定其利益是否一致。他们还必须考虑制造，价格，分销和合规规则以及文化差异和障碍等问题。例如，中国不一定只寻找美国的药品，因为原研药对中国市场来说可能太贵了。相反，投资者可能对高质量的仿制药有兴趣。投资者也不一定在生产和供应链有关的业务上有经验，因此在这个问题上，建立一个中国专家网络将变得非常重要。

 

　　跨界联盟，实现共赢

 

　　美国医疗保健企业进军中国的机遇比比皆是。比如，中国的富裕人群特地到国外旅游，以获得更好的医疗服务。中国携程网估测2016年中国内地居民约有50万人次采取旅游医疗方式，是2015年的5倍以上，平均每人花费7000多美元。Steven Shill认为，更多的中国资本在美国医疗保健机构、制药公司和医疗技术领域的投资，可以为无法出国的中国人群提供更高质量的医疗服务。同时，资金短缺的美国医院也可以在中国开设卫星接收设施，实行远程医疗。目前在“健康中国”的推动下，美国医疗行业及其投资者迎来了前所未有的发展机遇。