主流公募：回调与预期变化有关，未来趋势向上！重点关注这些机会

历经前期持续反弹后，医药板块在11月23日出现大幅回调，相关细分赛道指数均有所下行，跌幅超过9%的相关个股不在少数。

国庆以来这轮医药反弹行情就此结束？对此，公募最新预判给出了否定的答案。

公募基金预判指出，23日医药板块回调与市场预期变化、资金获利压力有关，而并非基本面变化。长期来看医药板块估值依然在底部区间，投资价值显著，未来趋势会大概率向上，接下来重点看好创新药、医疗消费、医药制造等细分领域的投资机会。

回调与预期变化有关

截至23日收盘，医药指数跌逾3%，制药指数、生物科技指数均跌逾2%，医疗保健指数也录得近1.5%的跌幅。个股方面，制药类个股成为杀跌重灾区，丰原药业、启迪药业、华森药业、特一药业等多只个股跌停；塞力医疗盘后数据显示，包括23日跌停在内该股的主力资金连续三天净流出；此外，中国医药、尚荣医疗、双成药业、康希诺跌逾9%。

从证券时报·券商中国记者采访情况来看，23日医药板块回调与市场预期变化、资金获利压力有关，而并非基本面变化。

中融基金研究员刘柏川对券商中国记者直言，市场近日对医药行业的相关预期有所变化，23日防疫工具包资产带动医药板块整体大幅回调。但防疫工具包资产的投资重要性仍然凸显，回调能带来布局机会。创金合信医疗保健基金经理皮劲松则对记者说到，经过国庆节以来近一个半月的持续反弹，短期而言医药板块内各个细分领域均得到了不同程度的上涨，部分强主题的细分板块涨幅巨大，医药板块交易量一度超过全市场交易量的15%，短期出现了交易过热的情况，因此也有调整的需要。

“随着交易拥挤度提升和反弹幅度积累，医药板块需要给予注意。短期看该板块与其他板块相比有相对优势，行情持续性更取决于其他行业是否能出现新的机会。行业长期来看依然在底部区间，投资价值显著。”中加医疗创新混合发起式基金拟任基金经理薛杨表示。

嘉实基金大健康研究总监郝淼也说到，本轮反弹疫情相关的品种涨得更明显些，基本是板块的贝塔行情叠加主题性的阿尔法。相关板块上涨到一定阶段后，也是会回调的，但整个大板块趋势依然会大概率向上。

主题基金阶段超额收益可观

即便23日医药板块回调，根据Wind数据，国庆节后至今医药指数依然录得逾15%的反弹幅度，主题基金更是实现了可观的超额收益。比如，医疗主题基金中国庆以来累计涨幅超过10%的基金数量超过了60只，红土创新医疗保健累计涨幅超30%，范洁管理的前海开源中药研究精选A、周思聪管理的长盛医疗行业、泰康医疗健康等产品涨幅也在20%左右。

薛杨分析指出，这轮医药板块反弹可分为两方面：一是在筹码和估值双低基础上，由设备、医保资产、中药驱动带来的反弹，边际催化因素主要有集采边际影响减小、政策对中药发展的支持等；二是新冠药、新冠疫苗、感冒药、药店、呼吸机等疫情相关领域热点频发，带动整个医药板块整体继续回暖。

“从政策面、估值面及基金持仓角度看，医药板块目前仍处于历史相对底部位置，依然看好未来医药整体投资机会。”华商医药医疗行业股票基金经理张晓对记者表示，从政策面上来说，医保谈判以及集采价格降幅可预见性增强，且主要大品种集采完毕或集采中，而估值面及基金持仓都处于历史底部位置。因此，医药板块的长期成长逻辑可能仍未改变，总盘或呈现稳健增长趋势，而结构将可能往创新倾斜。

皮劲松从行业供需角度指出，随着明年疫情更为可控，院内院外的诊疗需求逐步恢复是大概率事件；供给端部分领域的集采已推行数年，一些企业度过了冲击最大的时期，过去几年投入的研发也逐步迎来回报，明年这些企业的业绩增速有望提升。“因此从中长期看，行业供需两端的改善会孕育更多投资机会。

“中国创新药预计5-10年里走向世界”

具体到细分行业布局方面，张晓认为创新药及创新器械值得关注。张晓认为，国内创新药企在新靶点上和海外的差距大幅缩短，甚至在部分靶点上临床显示潜在优效。此外国内医保谈判降幅可控、纳入医保后快速放量，并且出海空间广阔。与此同时，创新器械海外产品迭代进入瓶颈期，国内企业后发优势突出，产品结构升级及国产替代进程在加速。

博时医疗保健混合基金经理张弘表示，中国创新药投资出现了两个发展周期，分别是实业周期和投资周期。从投资周期看，2020年创新药市场估值拉升到达顶点，2021年创新药投资开始回落，后面导致了市场情绪低迷。但在国内旺盛需求状态下，创新药投资依旧是大趋势。目前创新药是一个周期成长股，正在经历一定幅度的回调，但只要市场对创新药治疗的需求普遍存在，对创新药投资依然会保持比较乐观态度，中国创新药预计会在5-10年里走向世界。

张弘还说到，以下三个赛道未来5年也能找到符合投资预期的白马股：一是医疗消费，包括中药消费品、个人护理等符合中产阶级普遍消费需求的赛道的崛起，同样会带来整个医药行业机会；二是要关注真正本土科技创新的含量，或者是一些国产替代配套的产业，比如中高端制造、精密制造等；三是中国医药制造优势赛道，如CXO里面的CDMO。

郝淼表示，高端医疗设备，甚至是某些科研设备都是国家重点鼓励的发展领域，后续可能会持续得到政策鼓励和支持。“在这些方面我看到了越来越多的代表性国产企业，它产品力已经很不错，已具有跟外资产品同台竞技的实力，这个方向非常值得大家持续关注。”