国金研究医疗行业 袁维团队
行业观点
药店行业经过多年的发展，已被资本市场熟知，一直以来，行业集中度提升、处方药外流和老龄化之下需求的提升为公认的行业发展三大逻辑，然而在新冠疫情以及行业整合波动等因素的驱动之下，药店行业未来仍有较多机会与可能值得探索，本篇报告力图对药店行业发展予以简单探讨，以探索未来行业的发展。
专业化：处方药外流长期趋势明朗，中短期看好双通道药品带来增量。看趋势：政策加码推动处方药外流，但市场释放仍需一定时间；看空间：参考日本处方外流史，我国院外处方药空间潜力较大；看终端：参考美国处方药市场格局，头部药房将是显著获利方。在企业层面，我们看到药房专业化能力进一步提升，各企业积极行动承接处方外流。 n
多元化：多种模式多品类探索，药店未来发展更加多元化。从短期来看，四类药品‛管控更为灵活，短期扰动因素弱化，药店增速确定性强。中药产品毛利率相对较高，未来市场增量空间较大，各公司积极拓展中药品类，进一步提高盈利能力。在互联网医疗方面，线下药店与 B2C 错位竞争，积极拥抱 O2O 拓展新零售。横向拓展便利店业务，打破药店客流困境，药店正探索多元化‚大健康药店‛经营。
投资建议
从长期来看，药房作为连接药品和患者的第三终端，其作用存在不可替代性。随着人口老龄化的进展以及国民健康意识的提高，药店所发挥的健康与服务属性日益重要。我们认为药店是长期价值突出的确定性赛道。从短期来看，尽管受到市场波动及行业短期因素影响，我们认为药店行业未来发展路径较为清晰，看好药房‚专业化‛与‚多元化‛结合的发展趋势： 1）‚专业化‛：随着医改政策进一步推动，处方外流趋势确定性提高，零售药店‚专业类‛药品市场空间有望显著增长，药房专业化作用日益凸显；2）‚多元化‛：各药房积极布局中药等多品类产品并探索 O2O 和便利店等多种模式，以应对行业客流量减缓和毛利率下降等潜在风险，我们认为行业发展不确定性进一步降低。国金机构客户可详细查看《【国金医疗】药店行业深度：专业化和多元化趋势提升行业确定性》全文研报内容。
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风险提示：政策风险、竞争加剧风险、处方外流进度不及预期、消费者购药习惯改变
风险、新冠病毒变异影响线下门店经营风险。
