真不容易，今日中证医药指数涨4.32%，久违地跑在了板块热力地图前列，上次日涨幅超过4%还是今年的2月25日。虽然今日大涨，但板块估值依旧处于相对低位，中证医药指数市盈率31.98，位于近10年的26.76%分位点，近两年的22.55%分位点。其中一些细分板块估值分位点更低，中证生物科技指数位于近10年的2.86%分位点，近两年的9.80%分位点（数据来源：Wind，2022/7/4）再考虑到国内利率震荡走低，债市亦相对羸弱，比如大家能感受到的最近“宝宝类”产品收益率都下滑得比较多，医药板块与固收类产品相比的股债收益率也下降到了历史较低值附近，投资者后续风险偏好可能会有所提升。同时，相较其他板块，医药这哥们，前期摔的挺惨，年内又没怎么涨过，但类似医疗服务（如眼科、牙科、植发等）、品牌中药（祖师爷赏饭吃）、医用器械（如CT机、X光机等），以及辅助创新药研发的医药外包公司（订单多来自海外，且在新冠大流行的背景下药企研发投入并未明显减少），基本面并未发生非常显著的变化，却随着其他赛道共振回调，因此下半年可能具有一定的估值修复空间，在当前或可淡化短线博弈思维，而从估值与行业发展上看看中长线的投资价值。
从历史来看，由于医药板块投资专业性较强，机构投资者对定价权施加的影响较大，据Wind数据，在公募基金超配比例增加的区间，医药板块往往有较好的表现。当前公募基金在医药板块的超配比例处于历史低位，且在其余板块拉升后，医药板块估值性价比也更加凸显，若该部分资金再度调仓归来，则板块也有望较为迅速的回暖。
数据来源：Wind，《成长板块当前位置战略看好医药》，天风证券，2022.7.3数据来源：Wind，《成长板块当前位置战略看好医药》，天风证券，2022.7.3
针对后续医药板块走势，天风证券(3.150, 0.01, 0.32%)认为：
从自上而下看下半年 A 股市场面临的潜在风险可能包括：通胀超预期、疫情反复叠加新一代奥密克戎病毒入侵（BA.4、BA.5）、国内经济复苏低于预期或受海外经济衰退牵连等，但是，目前位置的医药板块，大概率对上述潜在风险有不错的免疫性，进可攻、退可守。（1）全球疫情如果反复，或者新变异病毒出现明显扩散，那么不排除疫苗和特效药的进一步更新。（2）如果 CPI 超预期引发流动性担忧，或者海外衰退导致国内经济复苏压力较大的情况，医药板块也大概率可以起到防守的作用，尤其是考虑了目前医药板块的持仓和估值位置以后。