2022年，医药医疗板块经历了较大幅度的回撤，又在2023年有所回温。根据Wind中医药精选指数，其主要收录包括中医治疗服务及中医药生产的上市公司，该指数近一年回报率为67.34%，大幅跑赢沪深300指数。
其中，该指数中市值最大的两家上市公司——片仔癀与云南白药均已在近期披露2022年年报。
从2022年经营情况来看，云南白药与片仔癀的营收与净利润增速均在2022年出现显著下滑。此外，2022年，片仔癀股价一路震荡下挫，全年市值较最高点蒸发超800亿元。而云南白药则离开千亿市值俱乐部，与最高点相比蒸发超420亿元。
值得注意的是，2022年云南白药的营收是片仔癀的四倍，但以4月25日收盘价计算，片仔癀的市值为1622.08亿元，是市值为967.79亿元的云南白药的1.6倍，该差额相较2022年市值最高点的1.8倍已有所收窄。
两家药企交出了怎样的成绩单？
云南白药：营收增速创下近十年最低
2022年，云南白药实现营业收入364.88亿元，同比增长0.31%；实现归属于上市公司股东的净利润30.01亿元，同比增长7.00%。Wind数据显示，2013年至2021年，云南白药的营收增速在10%左右，0.31%的营收增速创下近十年最低。
营收降速的同时，云南白药的销售毛利率出现下滑，标志着公司盈利能力下降。Wind数据显示，2022年云南白药的销售毛利率为26.32%。而在2018年以前，云南白药的销售毛利率基本保持在30%左右，此后连年下降。
营收压力何在？从业务板块来看，云南白药的主要业务包括药品事业部、云南省医药公司(下称省医药公司)、健康品事业部和中药资源事业部。营收贡献占比最高的是省医药公司，占比超过60%。
年报显示，省医药公司是云南白药医药物流业务主体，是云南省医药商业龙头企业之一。报告期内，省医药公司实现营业收入231.71亿元，同比下降约3.9%。
对于省医药公司营收下滑原因，云南白药在报告中没有披露。但中新经纬注意到，省医药公司面临赊销导致的客户信用风险，报告期内财务风险敞口有所增加。
年报显示，云南白药应收账款由2022年年初的71.84亿增至90.9亿，增幅26.5%，主要原因为省医药应收账款增加。云南白药还表示，报告期内信用减值损失7.24亿元，主要是根据会计政策计提的省医药应收账款坏账准备，账龄主要为1年以内。
此外，值得注意的是，省医药公司在报告期内承接了国采、国谈品种配送及授权保障，全面配送授权品规654个，占总品规比例83.6%。在此前分析配送国采产品对医药商业公司影响时，广西师范大学经管学院教授罗婧接受媒体采访时表示，配送品种利润空间压缩，医药商业公司的盈利状况面临挑战，成本控制成为关键。